오늘 뉴스 보다가 유럽중앙은행이 양적긴축 속도를 조절한다는 기사가 나오더라고요. 미국 연준도 비슷한 상황이고, 일본은 또 다른 길을 가고 있고… 코로나 때 풀어놓은 유동성을 이제 서서히 거둬들이는 모양새인데, 이게 생각보다 복잡한 과정이구나 싶더라고요.
오늘은 이 양적긴축이 뭔지, 왜 하는 건지 정리해보려고요.
양적긴축
양적긴축은 간단히 말해서 중앙은행이 시장에 풀어놓은 돈을 다시 회수하는 거예요. 마치 댐에서 물을 방류했다가 다시 수문을 조이는 것처럼요. 반대 개념인 양적완화가 돈을 찍어서 채권을 사들이며 유동성을 공급하는 거라면, 양적긴축은 보유한 채권을 매각하거나 만기가 되어도 재투자하지 않아서 시중 자금을 줄이는 정책입니다.
저도 처음에 이 단어 봤을 때는 “긴축이면 그냥 금리 올리는 거 아닌가?” 생각했거든요. 근데 공부해보니까 금리 인상과는 또 다른 차원의 이야기더라고요. 금리는 돈의 가격을 올리는 거고, 양적긴축은 돈의 양 자체를 줄이는 거니까요.
최근 유럽중앙은행이 월 150억 유로씩 채권 보유량을 줄이고 있다는 뉴스를 봤는데, 이게 바로 양적긴축의 실제 모습이에요. 코로나 시절에 사들인 국채와 회사채를 만기가 되면 재투자하지 않고 그냥 소각시키는 거죠. 만약 제가 이걸 몰랐다면 “채권 가격이 왜 이렇게 흔들리지?”라고 헤맸을 것 같아요.
벤 버냉키 형님이 이런 말을 했어요. “양적완화는 바늘로 풍선을 부는 것이고, 양적긴축은 바늘구멍으로 공기를 빼는 것이다.” 2008년 금융위기 이후 양적완화를 처음 도입한 연준 의장으로서, 이 정책의 양면성을 누구보다 잘 알고 있었던 거죠. 저도 처음엔 이 말이 좀 추상적이다 싶었는데, 실제로 시장을 보다 보니까 정말 그렇더라고요. 돈을 푸는 건 빠르고 극적이지만, 거둬들이는 건 조심스럽고 오래 걸리는 과정이에요. 오늘 뉴스에서 유럽중앙은행이 “점진적”이라는 표현을 계속 쓰는 것도 이런 맥락이겠죠.
오늘의 경제 상식: 유동성 함정
양적긴축과 관련해서 꼭 알아둬야 할 개념이 유동성 함정이에요. 시중에 돈이 너무 많아서 금리를 아무리 낮춰도 경제가 살아나지 않는 상황을 말해요. 마치 물에 빠진 사람한테 물을 더 붓는 격이죠.
만약 제가 직접 겪어보면 이런 느낌일 것 같아요. 은행 예금금리가 0%에 가까운데, 그렇다고 주식이나 부동산에 투자하기엔 불안하고… 결국 현금만 쌓아두게 되는 거죠. 개인도 이런데 기업은 어떨까요? 자금조달 비용은 낮지만 미래가 불확실해서 투자는 미루고, 결국 현금만 쌓아두는 악순환이 반복돼요.
실제 투자에서는 이런 상황을 어떻게 활용할 수 있을까요? 유동성 함정 시기에는 대체로 가치주보다는 성장주가, 채권보다는 주식이 유리한 경우가 많아요. 돈이 갈 곳을 찾아 헤매다가 결국 위험자산으로 몰리거든요. 다만 주의할 점은 양적긴축이 시작되면 이런 흐름이 급격히 바뀔 수 있다는 거예요. 2022년 미국 테크주 폭락이 대표적인 사례죠.
처음에는 양적긴축이라는 말만 들어도 뭔가 복잡하고 어려운 느낌이었는데, 결국은 중앙은행의 가계부 관리 같은 거더라고요. 너무 많이 써서 빚이 늘었으니 이제 좀 줄여보자는 ㅎㅎ 다만 이 과정에서 시장이 어떻게 반응할지는 정말 예측하기 어려운 것 같아요. 그래도 개념이라도 알고 있으면 뉴스가 훨씬 이해가 잘 되네요.
이 글은 제 개인적인 공부 기록입니다.
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